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20100531大紀元時報
☉羽軒
5月起因為希臘債信危機，全球股匯市波動劇烈。歐元兌美元匯率頻頻走低，即便歐盟與國際貨幣基金（IMF）聯手設立高達7,500億歐元的穩定基金，尚難保證能力挽狂瀾。全球股市也自雲端跌落，從2009年第二季起的反彈走勢正式劃下休止符。
當此之際，全球又陷入了可能邁向二次衰退的疑雲，部分媒體又開始指望東方的巨人中國能首先振衰起蔽。2008年底中國宣布4兆人民幣的振興方案，使得
2009年的中國經濟仍能維持8.7%的傲人成長。中國股市也在2008年底率先止跌，各大基金公司在去年猛發中國基金，投資人也在眾多媒體鼓吹下一窩蜂的搶進中國基金。
然而，一年過去了，這群心急的投資人現在似乎全都慘遭套牢。中國上證綜合指數從去年8月初就開始反轉下跌，光今年以來的跌幅就超過兩成，是全球表現最差的股市之一。許多人不解，中國2010年第一季經濟成長率不是較去年同期成長了11.9%，怎麼股市的表現會如此之糟呢？
有些人歸咎於中國政府年初以來的打房政策。一連串推出的緊縮措施使得房地產的成交案件急速萎縮，房價也開始走低，連帶的使得房產類股全面領跌，更進一步引發全球原物料需求可能不如預期的揣測。但有些人認為中國政府只是想打壓房市，並非想讓地產商倒閉，所以時候到了將會自動鬆綁政策，重新刺激經濟成長，因此現在正是逢低買進的時機。
然而，這是一廂情願的想法。中國政府的打房，背後潛藏著嚴重問題，不然政府何須出重手干預，股市又怎會領先下跌呢？那麼，問題何在？
真正的隱憂是通貨膨脹及資產泡沫。雖然4月份中國消費者物價指數（CPI）漲幅仍控制在2.8%，但4月份生產者物價指數（PPI）已比去年同期上漲
6.8%，而且上升的趨勢仍未走緩，專家預測今年夏天CPI漲幅恐將突破4％，而PPI漲幅也有可能逼近10%。
更可怕的是，泛濫的游資所可能引發的資產泡沫。以去年來說，伴隨4兆人民幣振興方案的是中國銀行業9.6兆人民幣的新增放款，加上人民幣緊盯美元的外匯政策，使得中國人民銀行只得一手收美元，一手放出人民幣，大量增加的貨幣供給，使得熱錢到處流竄，都會區的房價不斷飆漲。擁有大量出超及外匯存底的中國，人民幣只要尚未升足，國際熱錢持續流入造成資產價格走高的現象就很難避免，光抑制銀行放款與打壓投機客，恐怕難以根本解決問題。但人民幣一旦升值，卻又必然導致出口廠商的競爭力減弱，工廠可能外移，失業率也可能提高，政府陷入兩難，進退失據。
這種現象20年前的日本與台灣都曾經歷過。如果在當時股市高檔不幸套牢的投資人，過了20年到現在都還沒有解套，並非這20年國家經濟沒有成長，而是資產泡沫破裂後需要相當長的復原期。中國是不是未來最好的投資，請投資人看看前車之鑑，再三思而行吧！
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