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20081118大紀元時報
☉羽軒（投資理財專家）
這次金融海嘯席捲全球，世界各國的金融體系處於崩潰邊緣，不只信用交易全面緊縮，連許多世界級的大銀行都需要政府伸手紓困。有些國家財政因此而瀕臨破產，像是冰島及阿根廷等。財政稍有疑慮的國家也面臨貨幣快速貶值的窘境，國與國之間必須形成同盟，以互相支援短期資金短缺的流動性問題。外匯存底高且財政盈餘的國家，紛紛成為被尋求協助的對象，像冰島向俄羅斯緊急融資等。中國，這個9月底外匯存底高達1兆9,000億美元排名世界第一的大國，儼然成為這波金融海嘯的救星，連美國這樣的大國，在籌措7,000億美元紓困案時，也不得不考慮請中國大買美債。多數經濟學家與媒體也預測，未來全球經濟衰退勢不可免，唯有中國能保持高速成長，中國內需似乎成了未來全球經濟成長的解藥。有些評論者甚至大膽預言，這次金融風暴，正是美消中長的分水嶺，中國將正式成為21世紀的經濟強權。
其實，這樣的論述表面上看起來言之有理，但卻沒有深入了解整個金融風暴的因果關係。說到底，中國正是此次金融風暴的源頭，中國本身就是這次經濟泡沫的一個重要環節。
1994年中國讓人民幣大幅貶值，接著採取固定匯率機制，使得商品得以廉價的銷往已開發國家，全球資本也瘋狂湧入中國，外匯存底因而大幅增加。而這些龐大的外匯存底，大多數又轉投資到歐美國家的債券，使得債券殖利率長期處於低檔，提供了房地產發展良好的溫床。聰明的投資銀行更巧妙的運用衍生性金融工具，來包裝房地產貸款如MBS（房地產抵押債券）與CDO（擔保債權憑證），以創造更高的收益率。雖然複雜的結構難以理解，但透過全球的金融網絡得以銷售給一般投資大眾，因為收益率高，投資人也趨之若騖。而經營房貸業務的銀行，因為貸款風險極易轉嫁給新金融商品的投資者，所以也願意貸款給信用較差的購屋者，所謂的次級房貸數量因此大幅增加。2007年終於爆發了次級房貸的危機，房地產價格反轉下跌，信用風險的利差開始擴大，許多新金融商品也開始出現流動性的問題。直接衝擊的就是這些投資銀行及放貸的銀行。雪球越滾越大，金融體系近乎崩解，整體的流動性出現巨大的問題。
然而，這是金融風暴的起源，卻不是結束。風暴產生的雪球仍然在繼續滾動著，下一波衝擊的將會是產業與服務業。消費減少後，工廠的訂單勢必減少，加上銀行銀根緊縮，那麼原本已經是低價競銷利潤微薄的工廠，能不受影響嗎？身為世界工廠的中國，真的能置身事外嗎？危機恐怕才剛要開始而已，工廠倒閉與失業率的攀升將無可避免。中國股市自高點已下跌七成，跌幅高居全球前幾名，近期仍不見止跌跡象。股市是經濟的領先指標，這難道不能嗅出「山雨欲來風滿樓」的些許端倪嗎？對中國仰望的投資人們，快清醒吧，千萬別捲入了二次冰風暴！
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